稳定币USDT市值60日已减少40亿美元 比特币面临流动性不足问题
比特币在8月5日报64,086美元，24小时上涨0.70%，过去七天加密市场的盘整区间只在2千美元上下，背后支撑稳定币的水位正在往下掉。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno指出，USDT市值60日已大约减少40亿美元，逼近历史上最负的水平。更关键的是收缩还在加速，过去11天USDT供应量又少了约8.7亿美元，代表这不是先前赎回潮的滞后效应，而是还在进行式，USDT目前市值约1,831亿美元。
燃料正在减少
新发行的USDT通常直接进入交易所，那就是交易员买币的干火药(dry powder)，这个术语是点燃上涨的燃料。如果单看稳定币是驱动牛市的需求，那这个成长从去年10月中就停滞了。
上一次这个指标跌到这种程度是2022年熊市末段，当时比特币在16,000美元附近触底，市场处在恐慌与被迫平仓的回圈里。现在比特币在64,086美元，距离126,080美元的历史高点还有49.17%的差距，位置完全不同，流动性读数却回到同一个区间。
不过2022年没有的变数，今年有一个。美国《GENIUS法案》禁止稳定币发行商向持有人支付收益，闲置的美元因此换了停车位，流向代币化美债基金。这块规模已经逼近170亿美元，2月时的高点还只有约110亿。摩根士丹利在8月3日把Circle目标价砍到38美元，理由正是代币化基金在侵蚀USDC的资金基础。
换句话说，这轮稳定币总量从5月中的3,221亿美元高点掉到8月初约3,075亿美元，6月单月就蒸发114亿，里面有部分是避险转移，也有一部分是监管把稳定币直接收益关掉之后的结构性变化。
常见问题
USDT供应减少为什么会影响比特币价格？
新发行的USDT多半流入交易所，是交易员买币的资金。供应收缩代表可用流动性减少，买盘缺乏子弹，反弹容易在初期动能耗尽后回落。但Moreno本人强调，相关性不等于因果关系。
这次稳定币收缩和2022年熊市底部一样吗？
读数接近但成因不同。2022年是被迫平仓与恐慌赎回，当时比特币在16,000美元附近。这次多了《GENIUS法案》禁止付息的结构性因素，闲置资金转进规模近170亿美元的代币化美债基金。
